中国海洋石油有限公司(“中海油”或“集团”) 公布2013年中期业绩。收入同比上涨17.6%至1,390.27亿元(人民币,下同);经营利润同比涨2.5%至456.36亿元;净利润同比涨7.9%至343.83亿元;上半年每股盈利同比增至0.77元。业绩高于市场预期。维持「买入」。

尼克森的贡献带动产量上升 盈利惊喜主要是由于尼克森的产量入账仅三个月便带来24.8百万油当量的贡献(占上半年总产量约12.5%)。然而, 中海油的内部产量录得同比7.7%的健康增长, 反映其原有油气项目的产量显著回升。公司在下半年仍有10个新项目将陆续投产。全年生产目标(不包括尼克森)仍然是338-348百万油当量,而尼克森的全年产量贡献有望达到50百万油当量的。公司有可能在第三季后上调其生产目标。

尼克森对集团的盈利贡献应持续增加 尼克森于上半年仅为中海油贡献1.97亿元的盈利,然而,这是由于尼克森收购完成后只有3个月的业绩并入是次的报表内。同时, 尼克森并导致集团的桶油成本大幅增加22.4%至每桶42.36美元。然而,管理层已经确定了多个营运改善方案。因此,尼克森将继续为新母公司带来更好的回报。

  资本开支将继续增加 中海油今年资本开支预算为120-140亿美元,为了尼克森集团额外多预30亿美元。目前集团有超过三十个石油天然气项目在未来两年开始投产。因此,中海油的资本开支将继续增加。然而,集团目前的资产负债率仅为28.3%。这让集团有充裕的空间增加负债进行投资,以达到集团6-10%年复合增长 (2011-2015年)的长期产量目标。

估值 维持「买入」及每股17.00港元的目标价。